带来两条投资主线,哪些上市公司将受益

2019-10-20 06:22栏目:荣誉资质
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预计政府将在2月底出台鼓励“汽车下乡”的方案细则,并指明三个问题:一是进入补贴的轻卡和微客产品目录;二是如何申请补贴以及如何发放补贴;三是各种车型的补贴幅度。我们认为,政府可能按照车价的10%~13%进行比例补贴,推动微客和轻卡销量增长一成以上。 直接补贴和购置税下调,使得微客行业双重受益。对于农民购买轻卡的补贴,将以其报废三轮汽车和低速货车为前提条件,而农民购买1.3升以下排量的微客则无条件得到补贴。因此,微客市场的补贴力度比轻卡市场更大。以价格为4万元的微客为例,直接补贴和购置税下调,将使农民购买微客的整体成本下降金额达5700元~6900元,政策对微客的销量刺激作用显著。 我们对微客和轻卡补贴金额分别进行测算,对于微客而言,当补贴比例在8%~15%间、销量增速在5%~18%时,补贴金额为21.5亿元~45.2亿元;对于轻卡而言,当补贴比例在8%~15%间、销量增速在5%~18%时,补贴金额为6.3亿元~24.3亿元。我们认为,政府可能对于淘汰三轮车和低速货车换购轻卡以及购买1.3升以下微客,给予相同的补贴比例。综合判断,预计补贴政策将按照车价补贴10%~13%,分别推动微客和轻卡销量增长15%~10%。 低端轻卡受益更大。我国低速汽车销量中以三轮车为主,2004~2007年我国低速汽车销量均在200万辆左右,其中约20%为低速货车。2007年,我国低速汽车保有量为1468万辆,低速汽车报废时间为6~9年,200万左右的销量基本对应着低速汽车的更新需求。目前,主流轻卡售价均在3万元以上,三轮车价格一般在1万左右,低速货车价格在2万左右。在政府补贴的情形下,低速货车用户转向采购轻卡的可能性增大。低端轻卡相对于低速汽车差价较小,用户换购汽车时可能首先向低端产品过渡,福田汽车的时代轻卡以及工程车均可能受益较大,东风汽车、江淮汽车等中低端轻卡生产商也将是受益厂商。 我们建议投资者把握此次“汽车下乡”刺激政策带来的投资机会,具体公司可分为两类: 一是关注整车类受益上市公司。微客类:长安汽车、上海汽车;轻卡类:福田汽车、 江淮汽车、 东风汽车、 江铃汽车。 二是挖掘核心零部件类受益上市公司。发动机类:云内动力,国内轻卡市场第二位的发动机供应商,主要供应 二是挖掘核心零部件类受益上市公司。发动机类:云内动力,国内轻卡市场第二位的发动机供应商,主要供应中低端轻型车;东安动力,国内最大的独立微型车发动机供应商,主要客户包括哈飞汽车、昌河汽车以及奇瑞、吉利等自主品牌轿车厂商;车桥类:曙光股份,其车桥业务是福田汽车最大的车桥供应商。整车公司的投资机会显而易见,核心零部件的投资机会容易被忽视,低市净率的公司值得青睐。

行业研究

“汽车下乡”实施细则日前出台,明确了补贴范围、金额和支付方式及时间。机构认为,在政策推动下,轻卡、微客、微卡有望成为2009年增长最为明确的子行业,“汽车下乡”受益公司有望成为2009年2、3季度的投资主题,建议投资者现阶段积极把握交易性机会。

实施方案基本符合预期

“汽车下乡”的细则《汽车摩托车下乡实施方案》于3月13日出台,自3月1日起,农民换购轻卡、购买微客以及摩托车将获得财政,其中对三轮汽车或低速货车报废并购轻型货车的、购买微型客车的,最高补贴5000元/辆,对购买摩托车的,最高补贴650元/辆。此外,报废三轮汽车每辆给予补贴2000元,报废低速货车每辆给予补贴3000元。细则还明确了付款方式、支付权责的时间等。

机构认为,政策细则与市场预期大体一致。国信证券强调,报废三轮车、低速货车换购轻卡,除对轻卡按售价进行补贴外,同时,也对报废车辆进行定额补贴,相当于同时享受“报废补贴”+“购车补贴”。

对汽车行业影响有多大

1-2月全行业销量为152.2万辆,同比增长2.7%,而能实现增长的主要驱动因素来源于微客、轻卡、微卡、轿车等增长。

申银万国认为,这些车型恰好均是下乡车型,而下乡政策是在3月开始执行,这些车型2月的旺销不排除经销商进行了资源储备,即为3月下乡做准备,由此可见下乡厂商的经销商对汽车下乡需求的看好。

申万预计,在今年汽车下乡政策下,09年微客在汽车下乡政策带动下,其销量增速可能在25%-30%左右,轻卡销量增速在20%-25%左右,微客和轻卡销量增速均远高于行业平均增速。

国信证券也表示,“购车补贴”、“报废补贴”双重作用下,将使得农村市场对低端轻卡的“新增需求”大幅上升。预计仅“报废+换购”带来的“新增需求”有望达75-120万辆之间。全年轻卡销量有望达165万辆,同比增长43%。对于微型客车而言,“购车补贴”下,相当于微客降价,对“报废更新换代”、“新增需求”均会有所刺激,预计2009年微客销量有望达140万辆,同比增长32%。

但东方证券认为,影响农民购车积极性的最根本的决定性因素是购车的收益水平和车辆的价格,购车补贴的政策有效解决了车价的问题,但是并没有解决第一个问题,如果买了车没有活干,农民是不会新购或换购汽车或摩托车的。因此汽车摩托车下乡的实施方案将有效刺激相关汽车或摩托车产品的需求,但并不会造成市场需求的井喷。

哪些上市公司将受益

国信证券认为,政策推动下,轻卡、微客、微卡有望成为2009年增长最为明确的子行业,“汽车下乡”受益公司有望成为2009年2、3季度的投资主题。轻卡相关受益公司包括福田汽车(600166,股吧)、江淮汽车(600418,股吧)、东风汽车(600006,股吧)等,微客相关公司包括上汽通用五菱、长安汽车(000625,股吧)等,相关受益的零部件公司包括云内动力(000903,股吧)、东安动力(600178,股吧)、银轮股份(002126,股吧)、曙光股份(600303,股吧)等。

国信证券建议,现阶段积极把握交易性机会,买入具备盈利基础、2009年业绩有望大幅增长的公司,并在行业销量、盈利、公司股价到达顶峰时卖出(预计这一时点在09三季度)。推荐的投资组合为福田汽车、银轮股份、云内动力。

申银万国认为,轻卡下乡中未来受益相对较大的公司分别是福田、东风、江淮;微客行业集中度较高,上汽通用五菱市场份额已经达到52%,长安市场份额为25%,预计微客中的新增量大部分将归属于通用五菱和长安。

申万表示,考虑各公司业绩的确定性,低PB的公司值得重点关注,建议重点关注福田汽车(盈利驱动因素的改变将使公司旧貌焕新颜)、东风汽车(轻卡受益,康明斯发动机需求季度好转)、曙光股份(估值具安全边际+车桥受益于汽车下乡)。

东方证券预计,汽车摩托车下乡的政策将对微客、轻卡行业的景气程度产生显着影响,微客、轻卡整车,以及上游零部件行业存在投资机会,推荐买入东安动力、云内动力、曙光股份、福田汽车、东风汽车。

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